一、短期市集先防备好冲击：特朗普平等关税极限施压后，市集可能要先出清基本面回落的担忧。人人阑珊往复可能快速扩散，25Q2“债强股弱”的钞票设置组合本便是基准判断hongkongdoll face reveal，短期可能汇集加快演绎。市集调整时候/空间先达标，之后就不错讨论后续变化对市集的影响了。

特朗普平等关税严厉程度全面超出市集预期，将来诸多变数客不雅存在，但关于中短期也有一些笃定性较高的判断：1．关税的基本面影响是源自好意思国的阑珊往复可能快速扩散。2．国内务策对冲大势所趋，但政策力度的上限是对冲外需回落的影响，中短期市集对国内务策的期待更高，条目也更高。3．2025年A股总体盈利智商改善，需要以需求朝上有弹性为前提（背后是供给增速回落，但完全水平仍偏高），严厉关税影响下，A股盈利智商朝上拐点粗略率推后至2026年。4．永恒积极身分客不雅存在：中国外轮回的构建加快，经济结构转型加快，科技冲破为大国博弈增添筹码等。但现阶段，永恒积极身分的短期积极信号尚需积存。短期的主要矛盾可能便是基本面回落压力。

二、特朗普平等关税落地后，本周四市集的第一反应是行情有韧性，多个时候维度上的潜在变化（关税调整松驰hongkongdoll face reveal，国内务策对冲，中国外轮回优化等）均有反应。本周五国际不绝大幅调整，投资者才转向悲不雅。在咱们看来，市集的第一反应可能是处所正确的，仅仅时机稍早。好意思国政策不对客不雅存在，特朗普政府制肘例必增多。关税极限施压，后续应有所求，好意思国版化债可能才是中枢见解。关于中国而言，波翻浪涌下的政策机遇期正渐渐伸开。

特朗普极限施压，能否达成战术和政策指标？可能的阻难身分包括：1．好意思国经济滞胀压力权臣进步，特朗普政策捏行濒临重重阻力。2．好意思国通过极限施压得到道判筹码，但其他国度的反击可能带来高关税的驾驭为难，好意思国与列国的博弈例必是反复拉锯的。道判程度反倒被拖延，不利于战术指标达成。3．好意思国单边主义导向会加快其他非好意思经济阿谀程度。4．好意思国关税加征，会激励微不雅企业通过多样形式唐突，好意思国关税既是本领亦然指标，但收尾战术指标的难度王人不低。关税极限施压，后续应有所求，好意思国版化债可能才是中枢见解。但要是指标达成不胜仗，特朗普政府见缝插针，咱们可能才是相对稳固的一方。

市集反应关税冲击后，后续将迎来一个角落改善更多的窗口：特朗普制肘增多，关税调整松驰，国内务策对冲，中国外轮回优化等。本周四市集的第一反应是行情有韧性，多个时候维度上的潜在变化（关税调整松驰，国内务策对冲，中国外轮回优化等）均有反应。本周五国际不绝大幅调整，投资者才转向悲不雅。在咱们看来，市集的第一反应可能是处所正确的，仅仅时机稍早。若短期市集加快出清，咱们合计市集可能迎来一个重要的中周期低点。

三、A股重拾强势的三个触发身分：1．特朗普政策制肘自满，外资可能不绝流入A股订价中国钞票重估。2．一带沿途国度的城镇化扶植外需，国内务策发力+经济转型，耗尽对内需的扶植增强，落实到中微不雅数据改善上。3．科技产业趋势的进一步冲破。

四、短期防备念念维不绝占优。看好高股息相对收益，反击钞票（农居品）和对冲钞票（房地产、建立庇荫、耗尽刺激）现阶段占优。关税冲击对科技产业逻辑的影响有限，督察2025年科技结构牛判断，新一轮行情运行恭候枢纽产业催化落地。不绝推选：国内AI算力和运用、具身智能、低空经济。

风险领导：国际经济阑珊超预期hongkongdoll face reveal，国内经济复苏不足预期